王衍长得阔脸大眼， 一副福相。他也的确会享福。当皇帝以后，精力不放在治理国家上，却用在如何变着花样吃喝玩乐上。例如他修的专供游玩的楼台亭阁占地竟然有十里之遥！他让人 制作了20个轮子的 流星辇 ，马拉着它跑起来，轮子转动似流星一般；还在宫苑中挖出一些沟渠，放进水，然后乘坐龙舟饮酒作乐，欣赏夜景，命令成百上千名 宫女手举蜡烛立于岸边照明，水面被照得如同水晶宫。
王衍在宫苑中玩腻了，就要到秦州去游玩，因为他曾与秦州天雄节度使王承休的夫人私通，这回想去跟她重温旧梦。
但是，李存勖要征讨蜀国的消息已传到大臣们耳中，有大臣向王衍报告： 唐主李存勖已任命李继岌为主帅，郭崇韬为副帅带领6万人马犯蜀！
王衍听罢，竟不以为然，笑着向身边的韩昭： 有这种事吗？ 韩昭答： 臣未听说。 王衍说： 朕也未曾听说。唐兵真敢来，又有什么可怕？朕正想炫耀一下武力呢！
太子王宗寿哭着劝谏父亲： 今兵祸已燃眉，陛下应整训军队 但太监潘在迎打断太子的话，嘻皮笑脸地说： 陛下，太保有个毛病，喝醉了就哭，今天酒又喝多了 这句话，使宫女们掩面而笑，太子王宗寿无奈，不再说下去。
右补阙张云见气氛不对，如不备战而去秦州游玩，国将不国，于是上前一步，跪倒厉声说： 陛下不要再听奸佞之言，目前百姓怨声载道，外寇将临，应速治武备，否则，悔之晚矣！
王衍听罢，不禁大怒，竟骂张云满嘴胡言，命令武士将他乱棒打死。其余大臣见状都噤若寒蝉，哪敢再谏？
王衍排除干扰，带着妃嫔、亲信等乘船北上。一行人来到梓潼（今四川三台县），住在行宫，然后换上便服，带领韩昭、潘在迎几个随从，上街闲逛。他们先去妓院，玩够以后又下酒馆。喝兴奋了要过毛笔砚台，在洁净的墙上写了三个大写： 王一游 ，留做纪念。
王衍皇帝写完字，回转过身，一眼瞥见酒店门口走过一位青春年少、风姿迷人的姑娘，眼睛为之一亮，忙追到门外，撵上那姑娘，围着姑娘前后看了个遍，连声赞 叹： 太美了、太美了！简直是仙女下凡 姑娘给看得又羞又怕，慌忙钻进胡同，跑进一家，关上大门。王衍、韩昭、潘在迎追到大门口，仍不死心，王衍命令 韩昭在姑娘门口守候，他与潘在迎回去搬兵。
时间不长，潘在迎带领一队士兵来到姑娘家，敲开门，走出一位老人，自称何康，询问来人有何事。潘在迎说： 恭喜、恭喜，皇上选中你家姑娘入宫。 这帮人，不由分说闯进屋，将吓得发抖的姑娘拽着就走。何康夫妻俩哭天嚎地，无可奈何。
何姑娘被抢进行宫，王衍仔细打量，觉得她的确很美，美得朴实，美得自然，不像宫女妃嫔们浓妆艳抹。王衍刚要动手抚摸姑娘，何姑娘猛然将头往殿柱上撞去，顿时头破血流，当场死去。宫女们吓得乱蹿乱叫，王衍也觉得丧气得很。
这天晚上，王衍睡不着觉，还在想着白天的事情。对何姑娘的死，他没有半点悲伤，倒觉得宫女们见何姑娘撞死时的害怕模样挺有趣，于是决定再吓唬她们一次。
王衍爬起床，穿上女人衣裙，披散着头发，悄悄溜到宫女们住室窗外，发出鬼哭狼嚎的声音，然后又敲窗户又踢门，宫女们乱成一窝蜂。正在这时，几个巡更的宫 女走过来，发现一个披着长发的女鬼又蹦又跳，吓得回身便跑。王衍追上一个绊倒在地的宫女，扑上去抱住她，宫女凄厉地惨叫一声，吓死了。
太监们听见后宫乱喊乱叫，带着羽林军士跑来，认出是皇帝闹妖。王衍却哈哈大笑，连说有趣，死个宫女，在他眼中，就像死一只苍蝇。这边王衍整日寻欢作乐， 唐兵那边已攻入蜀国，各州郡无力抵抗，守城官兵纷纷投降，仅两个多月，唐兵占领整个蜀国，包围了成都。王衍这时才匆忙逃回成都，组织兵力抵抗，早就来不及 了。
王建的义子王宗弼领兵守城都，见大势已去，抵抗无济于事，索性反戈一击，将王衍一家抓起来，杀了韩昭等人，打开城门投降。时值公元925年， 五代十国 中第一个建立的蜀国，仅传了一代就宣告灭亡。
王衍投降，做了俘虏，还幻想着唐帝李存勖能让他当个 安乐公 （三国时期，刘禅亡国后，被送至洛阳，魏帝封他为安乐公，有吃有喝享受了七年才死）。可是，他和家人刚到洛阳，就被李存勖下令全都杀了。